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May 03, 2023

Sulle scarpe da corsa: le preferite di Federer corrono a caccia di soldi

Running shoes have come a long way from the plimsolls or “road slappers” army

Le scarpe da corsa hanno fatto molta strada dalle scarpe da ginnastica o dagli "schiaffi da strada" che una volta dovevano indossare le reclute dell'esercito.

Il nome del gruppo svizzero On si riferisce alla frase "correre sulle nuvole". Gli investitori avranno presto la possibilità di vedere se possedere le sue azioni è altrettanto paradisiaco.

La società, i cui sostenitori includono la stella del tennis Roger Federer, ha presentato istanza di quotazione a New York, cercando una valutazione dichiarata fino a 8 miliardi di dollari (7,3 miliardi di franchi).

Il tempismo è perfetto. I prezzi delle azioni dei grandi marchi Nike, Adidas e Puma sono a livelli record, o vicini ad essi. Le valutazioni elevate riflettono la ripresa sulla scia della pandemia. Le vendite di Nike e Adidas sono aumentate vertiginosamente nelle rispettive regioni d'origine degli Stati Uniti e dell'Europa nell'ultimo trimestre.

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Le vendite di On sono quasi esclusivamente negli Stati Uniti e anche in Europa. Il gruppo si rivolge agli appassionati di fitness seri che sono disposti a pagare un premio. Gli aspiranti investitori devono essere pronti a fare lo stesso.

Le vendite di On hanno tenuto il passo con quelle dei concorrenti più grandi, aumentando dell'85% nei primi sei mesi di quest'anno a 315 milioni di franchi (340 milioni di dollari). A questo ritmo, una valutazione di 8 miliardi di dollari rappresenta un multiplo nove volte elevato. Ciò si confronta con i multipli delle vendite a termine tre volte e cinque volte rispettivamente per Adidas e Nike.

La performance finanziaria suggerisce che un premio di qualche tipo è meritato. Lo scorso anno il margine lordo di On è stato del 54%. Ad Adidas era del 49% e a Nike del 45%. Le vendite dirette al consumatore con margine più elevato presso On hanno rappresentato solo il 38% del totale lo scorso anno, rispetto al 41% di Adidas.

Il gruppo svizzero dovrebbe essere in grado di aumentare sostanzialmente le vendite dirette, data la sua proposta di nicchia.

Il territorio di Adidas e Nike è il mercato di massa dell'"athleisure". Un multiplo fortemente discusso potrebbe spingere On a diversificare, portandolo in una competizione più stretta con i due giganti.

Il gruppo svizzero lo sta già facendo producendo sempre più abbigliamento e accessori. Il rischio è che l'appeal premium di On presso gli appassionati di corsa svanisca insieme alle sue ambizioni di crescita.

Copyright The Financial Times Limited 2021

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